美的集团深度研究系列上篇基本面分析2

大家好，我是量子熊猫，这篇文章我们接着分析“家电茅”美的集团的基本面，没看过第一篇基本面分析的可以点击《美的集团深度研究系列上篇-基本面分析1》阅读。

这是一个深度分析系列文章，整个系列的目的在于从基本面开始，逐步深入剖析美的集团，发掘其未来潜力和投资机会。

系列文章分为上中下三个篇章：

上篇主要阐述美的集团的基本面。

中篇主要阐述美的集团的未来潜力。

下篇主要阐述美的集团的投资机会。

完整系列可以在个人主页查看。

本篇开始之前，我们先回顾基本面分析上一小节的重点内容：

1，美的的成长史就是一部投资并购史，美的最核心的竞争力的不是其产品而是其管理能力，应该跟其海外并购较多学习先进管理经验有关。

2，美的资本结构稳定，创始人何享健是第一大股东也是实控人，前十大股东结构长期稳定。

3，美的的经营稳健，营收和利润长期维持高速增长，并且利润增速高于营收，显示出良好的经营和盈利能力。

4，从细分经营指标看，美的要远远由于行业平均水准，并且大部分领先于格力和海尔。

这部分我们接着分析产品线、营收地区、营销渠道等内容。

百花齐放，开启多轮驱动

美的绝对是我看见过多元化发展最好的企业之一，因此美的的产品业务也多得让人有点眼花缭乱，熊猫今天将从二个角度出发带大家理解美的的产品业务。

首先第一个角度从最传统的，也就是美的自己划分的产品线业务开始。

年12月30日，美的重新调整了其战略和业务板块，业务板块从原有消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、数字化业务四大板块升级为智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务共五大业务板块。

其中智慧家居事业群属于原消费电器和暖通空调合并，专门面向C端用户提供各种家电产品，以往的小家电、空调、厨电等产品全部囊括在内。

机电事业群是新独立出来的事业群，属于产业链上游环节，面向B端客户，主要负责研发和生产压缩机、电控、电机、芯片、变频器、伺服系统等家电、汽车和工控零部件产品，业务主要依托于美的投资并购的日立、合康新能、东芝等企业。

暖通与楼宇事业部也是新独立出来的事业群，面向B端客户，主要负责为楼宇及公共设施提供能源、暖通、电梯、控制等产品及全套解决方案和服务提供商，业务主要依托于美的投资并购的菱王电梯。

机器人与自动化事业部大家很熟悉了，主要依托于投资并购的日本安川电机、埃夫特、KUKA、Servotronix以及去年收购的万东医疗，主要业务为机器人、自动化物流、医疗等面向B端客户的业务。

数字化创新业务继承升级之前的数字化业务，在以往智能供应链、工业互联网服务的基础上继续拓展了软件服务、无人零售解决方案和生产性服务等业务，主要也是面向B端客户。

因此大家发现了没，美的新的五大业务板块其实可以更简单的划分为2C和2B两类业务，这也是第二种对美的业务更直观的理解视角。

其中2C业务是美的最基础也是最根本的家电业务，包括空冰洗等白色家电，油烟机和燃气灶等厨房家电，电饭煲和吸尘器等小家电业务。

目前该板块多个细分种类都已经做到了行业前三水准，未来重点在于通过提升产品附加值以扩大利润。

这也是美的的一贯策略，即先用性价比收割市场份额，后期再通过提升品质扩大利润。

针对后期品质提升我认为美的做的还是不错的，没有盲目的进行提价，而是通过发布定位清晰的多品牌矩阵形成差异化产品定位，例如保持美的品牌继续面向大众消费市场的定位，同时推出面向中高端群体的COLMO、小天鹅品牌，面向年轻用户和互联网群体的华菱、布谷品牌等。

2B业务除了并购拓展的楼宇业务和机器人业务外，还有美的基于自身孵化出来的数字化业务，还记得在文章中提到美的超强的管理能力么，已经成功到可以单独拿出来卖了。

数字化创新业务主要由安得智联和美云智数提供，安得智联基于美的全国供应链及网点能力面向企业提供物流管理服务，美云智数基于美的自身数字化能力，面向企业提供例如智能制造、数字营销、财务与HR系统等数字化服务。

从美的的全新战略中我们可以看到，其2C业务已经逐步成熟稳固，而2B业务才是美的未来的发展重点。

其实参考海外很多成熟家电巨头例如西门子、通用电气、飞利浦的成长史，在家电业务逐渐成熟以后，纷纷会开始转向门槛更高、利润率也更高的新兴2B业务，甚至很多企业在逐步完善布局后直接就把家电业务出售不玩了。

这里贴个数据，根据年年报数据，美的2C类产品营收为亿元，占比高达82%，美的短期成长还是得依赖2C家电业务，而未来能够实现转型升级大家重点就看其2B业务能否实现快速增长。

全球化征途

美的的全球化快速发展要从年在越南建成第一个海外生产基地开始，随后又继续在白俄罗斯、埃及、阿根廷、印度、巴西和泰国建立海外生产基地。

最开始的海外业务主要是从OEM做起，也就是贴牌代工服务，贴牌代工属于苦力低利润业务，但是这打法确实也很“美的”，复合美的性价比收割市场再提升品质的营销策略。

随后年开始提出向更高利润的OBM也就是自有品牌转型，随后在年开始了一波品牌并购，先后收购了埃及空调Miraco、开利拉美业务、日本东芝白电业务、意大利中央空调Clivet、伊莱克斯吸尘器品牌Eureka，这一波操作同样很“美的”，即通过投资并购快速实现资源整合，这种方案尤其在家电普及率较高的发达地区尤为适用。

根据年年报披露数据，美的海外销售占公司总销售40%以上，产品已出口至全球超过个国家及地区，不过OEM和OBM比例倒一直没看到披露，要是哪个小伙伴有数据可以发我下~

这个也是需要重点

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